公司锆产品再提价,带动利润更高弹性。行业供需反转,锆产品库存逐渐消化,产品进入提价通道。公司于2016年10月分别上调氯氧化锆900元/吨,二氧化锆2000元/吨。2017年2月16日公司再次上调氯氧化锆600元/吨,二氧化锆2000元/吨,复合氧化锆4000元/吨。较最新市场价涨幅分别为6.1%,5.7%-7.4%和5.7%。
   
业务延伸下游,陶瓷背板、锆牙和陶瓷微珠将成突破重点。氧化锆陶瓷背板耐磨亲肤,对电磁信号无屏蔽,是5G、无线充电时代手机背板发展方向之一。2050年中国老年人口将达4.8亿,植入假牙市场需求可期,全瓷锆牙韧性、强度较大,生物相容性佳,有替代烤瓷牙的发展趋势。氧化锆陶瓷微珠研磨效率高,无物料污染,代表了研磨介质的未来发展方向。公司作为国内锆产品龙头,以此为突破口从粉体供应向下游延伸可提高自主能力和溢价能力。
   
投资矿砂Image和新增核级海绵锆产能今年释放,业绩高增长可期。公司参股42%矿砂IMAGE预计17年投产,高品位锆矿储备增加,提升上游议价能力。同时,公司是我国唯一拥有核级海绵锆自主知识产权企业,背靠大股东中核集团,公司核级海绵锆销售优势明显。新建350吨核级海绵锆预计今年投产。
   
管理层增持公司股份,彰显对未来发展信心。2017年1月13日至17日公司董事长和总经理通过二级市场分别增持0.06%股份,彰显信心同时增加激励,助力管理优化和业绩改善。
   
盈利与估值。我们预测公司16,17,18年EPS分别为0.02元,0.25元和0.31元。可比上市公司三祥新材17年平均预测PE为95.55倍。考虑到作为基础材料下游应用领域广泛,同时手机背壳等特种陶瓷未来发展前景看好,给予公司17年65倍预测PE,目标价16.25元,“增持”评级。
   
风险提示:氧化锆陶瓷工业突破缓慢风险,IMAGE审批时间过长风险,核电发展不及预期风险。